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润学感悟/理性润，辩证润.md

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 今天是美国时间2022年4月30日，美国股市过去一个月创下了2008年以来单月最差走势。如下图所示：
 
+![](imgs/过去一个月创下了2008年以来单月最差走势.jpg)
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 标普500已经跌回去年同期水平，下图为2008-2009年整体走势：
 
+![](imgs/标普500已经跌回去年同期水平.jpg)
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 若是经济危机重现，那今天的价格只能算是暴跌的开始。08-09年，标普500经历了50%的回调，而截止今天标普500从高点仅下跌15%。在这样的背景下，值得思考一个问题，我们正在重蹈2008年的覆辙吗？
 
 首先，什么是金融危机，2008年的美国次贷危机根源于房地产市场泡沫和大量新型的金融衍生品工具，已经有无数人深层次地分析了次级贷款。这是一个层次的原因，继续深究，房产泡沫和金融衍生品的根源是什么？是债务问题，很好理解，因为大量的人通过借贷，提高杠杆，购买了原本无力承担的资产，房也好，金融产品也好。因此08年的房地产泡沫导致的金融危机本质也是一次债务危机。那么今天的美国，处在债务危机中或是债务危机边缘吗？
 
 很不幸，我认为是的。首先是房地产：
 
+![](imgs/这是美国已售房屋价格中位数走势图.jpg)
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 这是美国已售房屋价格中位数走势图，从2020新冠爆发以来，房屋中位数从32万美金涨到了今天的42万美金。
 
 其次是联邦负债水平，
 
+![](imgs/联邦负债水平.jpg)
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 以上是联邦负债绝对数值走势图，下图是负债相对GDP走势图：
 
+![](imgs/负债相对GDP.jpg)
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 数据真实反映了当下美国联邦政府的债务水平。
 
 再看居民负债与GDP水平走势图：
 
+![](imgs/居民负债与GDP水平走势.jpg)
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 新冠后这个比例有上升的趋势。
 
 从上图中可以看到，经历了08年次贷危机后，美国并没有吸取教训，反而发现了无限印钞，出卖信用这样一劳永逸的做法，在这过去的14年中，美国的国际，国内的借款总额继续增长。
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 债务问题永远是金融危机中的核心问题。
 
+![](imgs/债务问题永远是金融危机中的核心问题.jpg)
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 新冠印钞机更是造就了如同火箭升空一般的指数上升趋势。美国经济学家明斯基提出过一个模型，他认为：金融危机其实是因为信用创造机构的固有缺陷使其无法避免周期性危机。与破坏式创新相同，美国的发展和世界的发展相同，都是在经历了破坏与崩溃后才能积累起下一次腾飞的力量。想象一下双脚起跳的过程，需要蹲下一段时间才能更好地弹起。
 
 如果继续关注过往银行危机前后的房价变化便会发现，1977年西班牙危机、1987年挪威危机、1991年芬兰和瑞典危机、1992年的日本危机，每一次银行危机发生前都出现了房价大涨，危机之后当年的房地产市场大幅下降，并维持几年的跌幅。